Den verborgenen Wert von IPv4 erschließen

Die Unternehmen, die von den Regeln der Registrierungsstellen betroffen sind, können diese mitgestalten. Lu Heng ruft ihre Führungskräfte dazu auf, sich zu beteiligen.

IPv4 ist die wichtigste Grundlage für Dienstleistungen im Internet. Ein Gerät oder Cloudserver kann ohne IPv4-Adresse nicht online sein. Dennoch wird IPv4 bepreist, als wäre es kaum von Bedeutung. Eine IP-Adresse kostet ungefähr 0,30 Dollar im Monat und ermöglicht Dienstleistungen im Wert von rund 300 Dollar monatlich je Server – ihr Preis entspricht also etwa 0,1 % des Werts, den sie ermöglicht. In jedem anderen Markt entfällt auf unverzichtbare Grundlagen ein erheblicher Anteil der Einnahmen, die sie ermöglichen: Die Miete in der Innenstadt entspricht häufig etwa 30 % des Umsatzes eines Geschäfts, weil der Standort das Geschäft erst ermöglicht. Nach dieser Logik liegt das maximale Wertpotenzial von IPv4 weit über der heutigen Bewertung.

Selbst bei seiner gedrückten Bewertung entspricht IPv4 bereits einem großen Anteil der Marktkapitalisierung vieler Telekommunikationsunternehmen. In einigen Fällen nähert sich der rechnerische Wert ihrer IPv4-Bestände dem gesamten Börsenwert des Unternehmens an oder erreicht eine vergleichbare Größenordnung. Schon ein moderater Wertzuwachs würde zu einer erheblich höheren Bewertung von Infrastrukturunternehmen führen. Das Problem liegt nicht in den wirtschaftlichen Grundlagen, sondern in den Entscheidungs- und Regelungsstrukturen.

IPv4 ist unterbewertet, weil der Markt strukturell daran gehindert wird, wie ein echter Markt zu funktionieren. Die RIR-Regeln bewirken dreierlei, was Liquidität und Preisbildung massiv beeinträchtigt: Sie verweigern die Anerkennung echten Eigentums, schreiben Haltefristen vor, die einen freien Weiterverkauf verhindern, und erzwingen „Bedarfsprüfungen“, bei denen eine Bürokratie entscheidet, ob ein Käufer „berechtigt“ ist, selbst nachdem er bereits Kapital gebunden hat. Diese Beschränkungen verwandeln einen knappen, wertvollen Vermögenswert in ein teilweise genehmigungsabhängiges Mietverhältnis unter der Kontrolle von fünf kleinen privaten Organisationen. Diese können nach den geltenden Regeln Registrierungen so verändern, dass große Netzwerke oder sogar die Internetanbindung ganzer Länder lahmgelegt werden könnten. Das ist sowohl ein Sicherheitsrisiko als auch ein Faktor, der die Bewertung drückt.

Warum bestehen diese Regeln fort? Weil die meisten tatsächlichen Entscheidungsträger – Vorstandsvorsitzende, Leitungs- und Aufsichtsgremien sowie Anteilseigner – an der Selbstverwaltung der RIRs nicht teilnehmen. Die Beteiligung wird häufig an technische Mitarbeiter delegiert, denen Anreize fehlen, die Unternehmensbewertung oder die Rechte an Vermögenswerten zu optimieren. So werden die Regeln von der Dynamik eines kleinen „Clubs“ geprägt, statt von den Eigentümern der betroffenen Vermögenswerte und Unternehmen.

Der Mechanismus, um das zu ändern, existiert bereits: RIRs sind mitgliedergetragene Organisationen. Die Eigentümer von IPv4-Adressen – Internetdienstanbieter, Cloudanbieter und Telekommunikationsunternehmen – bilden die Wählerschaft. Die Lösung besteht darin, die tatsächlichen Unternehmensführungen in die Regelsetzung einzubinden: künstliche Übertragungsbeschränkungen beseitigen, Bedarfsprüfungen abschaffen, Eigentum anerkennen und IPv4 als normalen handelbaren Vermögenswert mit echter Liquidität behandeln. Sobald die Liquidität freigesetzt ist, kann die Knappheit angemessen im Preis zum Ausdruck kommen, und der Infrastruktursektor kann einen weit größeren Anteil des Werts vereinnahmen, den er bereits ermöglicht.

Das ist der Kern: Wer die Bewertung von IPv4 drückt, drückt damit insgesamt die Bewertung der gesamten Internetdienstanbieter- und Cloudbranche. Die Branche kann diese Abwertung entweder hinnehmen – oder die Kontrolle über die Regeln zurückgewinnen, die sie verursacht haben.