Почему IPv4 может стоить 60 триллионов долларов
Что произойдёт со стоимостью IPv4, когда его станут оценивать как другие активы, позволяющие получать доход?
Ключ мал, но то, к чему он открывает доступ, может быть гораздо больше. Рассуждение Лу Хэна о стоимости IPv4 начинается с услуг и бизнесов, которые он делает возможными.
Утверждение о том, что совокупная стоимость IPv4 может достичь 60 триллионов долларов, — не риторический приём. Оно следует из базовых экономических принципов оценки активов, если рассматривать IPv4 как то, чем он в действительности является: дефицитный, незаменимый актив, который делает возможным предоставление услуг.
Во-первых, IPv4 — не статья инфраструктурных затрат, а право доступа. Ни одно устройство, сервер или сервис не может надёжно работать в интернете без IPv4-адреса. С экономической точки зрения IPv4 открывает возможность получать выручку. Активы, позволяющие получать выручку, оцениваются не по их технической себестоимости, а по стоимости того, что они делают возможным. На зрелых рынках на ресурсы, без которых невозможно предоставлять услуги, обычно приходится 20–30% выручки, которую они обеспечивают. Один IPv4-адрес обычно позволяет работать облачному сервису, приносящему около 300 долларов в месяц, но сегодня этот адрес сдаётся в аренду примерно за 0,30 доллара в месяц — около 0,1% стоимости обеспечиваемых им услуг. Если бы IPv4 оценивался даже по осторожной ставке в 20% от обеспечиваемой выручки, его стоимость выросла бы в 200–300 раз.
Во-вторых, объём предложения фиксирован и известен. Реально пригодны к использованию менее 3,1 миллиарда IPv4-адресов. Дефицит абсолютен. Если бы каждый IPv4-адрес оценивался в 10 000–20 000 долларов — всё ещё скромно по сравнению с выручкой, которую он обеспечивает, — общая рыночная стоимость оказалась бы в диапазоне 30–60 триллионов долларов. Это простое умножение, а не спекуляция.
В-третьих, нынешняя оценка искусственно занижена. IPv4 уже торгуется как глобальный актив, но его ликвидность подорвана правилами: право собственности формально не признаётся, передача адресов ограничена обязательными сроками владения, а бюрократические «проверки потребности» подменяют нормальные рыночные ценовые сигналы. В результате с активами общей стоимостью 200 миллиардов долларов за год совершают сделки менее чем на 2 миллиарда. При таких условиях ни один актив не может получить справедливую цену. Как только право собственности будет признано, а ликвидности дадут проявиться, капитал быстро и решительно переоценит IPv4.
Наконец, IPv4 стал бы новой категорией цифровой земли. В отличие от криптовалют, IPv4 обладает практической полезностью сам по себе, используется во всём мире и имеет жёстко ограниченное предложение. В отличие от золота, он непосредственно участвует в создании дохода. Когда IPv4 сможет свободно обращаться на рынке, он станет пригоден для отражения на балансах, секьюритизации, производных финансовых инструментов и долгосрочных вложений институционального капитала. Для сравнения: рыночная капитализация золота составляет около 15 триллионов долларов, хотя оно и не обеспечивает работу мировой торговли. IPv4 её обеспечивает.
Нынешняя оценка IPv4 примерно в 200 миллиардов долларов — не его истинная стоимость, а то, что осталось после десятилетий занижения, вызванного правилами. Уберите эти ограничения — и стоимость актива начнёт соответствовать его экономической функции. В этом контексте 60 триллионов долларов — не экстремальный результат, а верхняя граница консервативного диапазона.
IPv4 — самый ценный цифровой актив, когда-либо созданный интернетом. Единственная причина, по которой его до сих пор не признали таковым, состоит в том, что рынку ещё не дали работать.